中兴通讯任重道远前景依旧光明

2012年公司首度亏损。

2013年3月28日,中兴通讯发布2012年年报,公司全年营业收入842.2亿元,同比下降2.36%;归属母公司所有者净利润为-28.4亿元,每股收益为-0.83元,同比下降236.07%。现金流情况好转,经营活动产生的现金流量净额为15.5亿元,每股企业自由现金流量为2.81元,比2011年上升了3.85元。

业绩亏损原因分析。

1、毛利率水平下滑严重。全球经济危机使得运营商压低产品售价;各个国家为刺激经济而实施的宽松货币政策造成全球范围的通货膨胀,这导致了公司产品的原材料成本和人工成本的增加。2、高毛利率的网络产品占公司销售收入比继续降低,加速了毛利率的下滑。3、经营管理水平与世界一流通信产品供应商相比存在差距。市场营销策略、供应商管理对公司盈利能力起主要影响作用。

任重道远、前景光明。

1、2013年及以后,全球运营商在LTE设备的投资明显增加。中移动对LTE爆发式的投入同时也将带动联通和电信在3G上的投入。公司将从中受益。2、全球电信运营商网络建设资本支出增加,预计同比上升6-8%,中国市场预计同比上升17%。3、竞争环境改善,供应商有进行细分市场划分的倾向。4、终端业务虽然风险大,但是机会也多。公司已经在终端产品上取得长足进步,智能终端的崛起将给公司带来大量收入和利润。5、现金流充足为公司调整发展战略、提高管理水平、研发产品等提供了强有力的支撑。

“买入”评级。预计公司201 3年-2 015年EPS分别为0.41、0.92、1. 47元,成长空间较大,鉴于目前10. 67元的股价,调高至“买入”评级。

_ 风险提示:侯为贵从公司淡出可能引发公司动荡,增加运行成本;宏观经济继续下滑导致公司收入和利润率增长乏力;海外市场因贸易摩擦出现下滑;终端业务出现重大亏损等。

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