A股呼唤重新设计

今年以来，一批“低含金量”企业在中小板、创业板高价上市，让投资者对股市扩容产生了新的质疑。业内人士指出，“三高大扩容”不仅给市场带来了资金与心理上的压力，同时不少中小市值公司在上市后业绩滑坡，也让人对未来市场质量产生了担忧。

就在12月最后一周，深证创业板指数创下19个月来的历史新低，而统计显示，在目前277家创业板公司中，有近三成公司前三季度净利润出现下滑，而在这中间不乏传统制造业、农牧业等与“创业板”风格不尽符合的公司。

截至年末，2011年A股融资总额超过7000亿元，就在各方投资者因为“跌跌不休”希望新股发行市场减缓股票供应时，12月最后一周仍有多达9家公司等待过会，新股发行节奏仍未放缓。

另一方面，股市已沦为大股东“提款机”。12月初，在市场中个股普遍暴跌的情况下，中小板上市公司北纬通信(002148)成为市场焦点，控股股东减持套现2015万元。中国证券登记结算公司的数据显示，1-11月份，“大小非”减持解禁流通股份38.79亿股。

概念炒作神话破灭

2011年上半年，将铁矿、稀土矿、金银矿注入上市公司一时成为股东最热衷做的事情。大成股份(600882)与华阳科技(600532)分别因为拟注入铁矿资产连拉7个涨停；西藏发展(000752)因为计划控股稀土开发公司，股价在年内暴涨3倍；而重庆啤酒(600132)更是被质疑自导自演“乙肝疫苗闹剧”，其股价在年内曾经翻番。

但随着众多资本运作极少真正实现，市场出现一系列“跳水比赛”，重庆啤酒、三峡新材(600293)、大元股份(600146)、科力远(600478)、紫鑫药业(002118)等股票的连续跌停无不导致散户与机构投资者的严重亏损。有市场人士指出，上市公司不仅经过股权分置改革已经控制了大量股权，同时它们又对公司的经营管理主动权在握，这不仅使中小投资者更容易“中套”接下最后一棒，也使得基金公司等原本责任心不强的机构投资者在市场中地位更为被动。

呼唤新现金分红制度

一家央企财务公司投资部负责人告诉记者，实际上目前银行股的动态市盈率已经低于10倍，仅仅是股息收入已经基本让社保基金、保险公司等长期投资者满意。“十年零涨幅诱发不满，主要是市场定位出了问题。如果有分红，股价不涨也能赚钱。”兴业银行(601166)经济学家鲁政委认为。

2011年11月，中国证监会表示正系统梳理和研究分红税收政策，推动分红税收政策合理化，增加上市公司现金分红的积极性。对此，清华大学金融学教授宋逢明表示，中国股市应当以上市公司分红为主轴开展新一轮制度改革，使股票市场从股民互搏的赌场转变成真正的投资市场。必须建立新的现金分红制度。据新华社

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证监会密集调研

备战制度性改革

10月29日，郭树清走马上任证监会主席后新政频出。首先，发布了关于内幕信息知情人登记管理制度的规定，从源头上杜绝内幕交易。之后，对胜景山河(002525)的两名保荐代表人开出最严厉罚单；首次对并购重组审核委员会委员处以解聘；通报了6起证券市场违法违规案件的查处情况……

中国证券法学研究会会长、中央财经大学法学院院长郭锋告诉记者，目前中国证券法学研究会受证监会的委托，正在对证券法实施效果进行评估。其中，改革发审制度是学界、业界讨论的热点。他建议主板的股票公开发行审核仍由证监会负责；中小板、创业板、国际板发行审核权下放给交易所，证监会则集中精力加强监管。

对于保代制度，他建议或者废除保荐制度，或者保留保荐人、废除保荐代表人，或者保荐与承销完全分开，建立合伙制保荐事务所。此外，郭锋还建议增加证券民事赔偿金额，并从行政罚没收入中设公平基金和消费者赔偿基金。《法制日报》

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