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短调无碍中期牛市 谨防A股“强对流”天气

笔者昨日刚刚撰文提醒5月政策风险或加大市场振幅之后，周二沪深两市股指就双双出现了逾4%的大幅下跌，以中字头、一带一路、电力等为代表的蓝筹板块出现了个股集体大跌的情况，甚至还有二十几家个股出现了跌停，一时之间，市场人气受到较大的损伤。

从市场的整体表现来看，周二沪深两市股指基本呈现震荡下行的走势，全天没有出现像样的反弹，上证指数最后报收4298.71点，跌幅4.06%，成交8056亿元；深成指报收14233.10点，跌幅4.22%，成交5618亿元；创业板指数报收2783.44点，跌幅2.17%，成交1008亿元。

对于周二股指的下跌，从直接诱因来看，周二开始的新一轮IPO对于市场资金面的压力无疑对股指的运行造成了一定影响；但从导致调整的根本原因来看，还是股指短期涨幅较大累积的巨大获利盘、以及监管层不希望股指疯涨带来的政策风险加大所致。

今年3月份以来，A股市场涨势如虹。观察上证指数日线图，做一个简单的数据统计可以发现：以3月12日作为本轮拉升的起点，以清明节小长假前后为分界，可以发现，3月12日至4月3日，共计17个交易日，沪指上涨17%，期间共计16个一级行业指数涨幅超过20%；而清明节之后4月7日至近期高点4月28日，共计16个交易日，沪指同样上涨17%，期间只有4个一级行业指数涨幅超过20%。由此可见，两段上涨，涨幅相同、时间接近，但热点集中度大相径庭。当前市场处于普涨之中，缺乏明朗的轮动逻辑。

太平洋证券策略分析师周雨认为，市场短期波动加剧，但中期上行逻辑不变。上涨节奏放缓，赚钱效应下降，预计5月份操作难度讲进一步加大。沪指在创出本轮反弹的新高4572点之后，小幅回落。创业板指数呈现明显的先抑后扬节奏，前两个交易日快速回落之后，上周五再创历史新高。就市场近两周的表现来看，波动率明显高于以往。“五一”节日期间消息面相对平静，管理层在最近两周暂无倾向性表态，在赚钱效应已有所下降之际，短期震荡或加剧，适度控制仓位为宜。

随着乐观情绪的强化，“杠杆上的牛市”已经亢奋，面对疯牛行情和糟糕的经济，政策调控如期滞后出手，显然较难轻易压制行情。如果未来数周行情全面泡沫化，监管层很可能痛下狠手，导致“像样调整”，最要提防的“大杀器”是针对股票配资业务的“去杠杆”：(1)证监会要求券商“两融”不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等；(2)证监会放行公募基金投资新三板和港股；(3)允许个人投资者可直接获得QDII额度；(4)证监会加快新股发行节奏；(5)加大并购重组融资力度；(6)证监会明确提示炒股风险；(7)券商两融风控趋严，调整部分股票担保折算率至0；(8)通过互联网+传播的各种来自所谓“权威渠道”的关于调控手段的“小道消息”。

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